长江策略:流动性充裕驱动低估值补涨 中期关注大金融 _ 金锐祥网

2020-06-30 09:13:00 阅读()

  报告摘要

  1、极限拉伸后,下半年风格关键词——“回归均衡”。

  2、股权融资驱动中小盘续涨,流动性充裕驱动低估值补涨。

  3、短期震荡,中期维持战略看多。“内需”仍是近期主线:电动车、传媒、工程机械、地产。中期布局金融板块。

  中小盘及低估值风格的机会

  本周我们再次对下半年的风格作一些展望。近期市场风格出现了明显的紊乱特征,当前高低估值分化仍处历史极值。投资者对后市风格的演绎依然十分关切。

  1、短期:中线仍无大碍。我们在多个行业内观察到类似的现象:个股显著弱于指数,体现为CJDI下降与指数收涨的不对称。本周,我们构建的情绪指标CJDI(扩散指数)读数普跌但创业板独强,全A CJDI下降10pct至61%,创业板指上升至81%。

  2、下半年风格怎么看?——下半年风格演绎的关键词在于极限拉伸后的“回归均衡”。1)看好中小盘相对大盘的优势持续——股权融资周期继续向上,利于中小盘基本面的持续改善。2)看好低估值在三季度末前后将向高估值收敛——流动性充裕驱动低估值风格补涨。估值分化至较高水平后,相对业绩波动将限制高估值个股的弹性(即估值差异可能走平,但难以进一步拉大),而充裕的流动性将利于低估值补涨以平衡风险收益比。

  3、中期观点:维持战略看多。基本面和政策落地仍需时间检验,短期反弹动力一般。剩余流动性框架下,中期维持战略看多。

  行业配置:“内需”为主,短期关注传媒,中期关注大金融

  结构上,“内需”仍是主线。增配新老基建中优质结构:电动车、工程机械、地产,短期关注传媒。在流动性持续宽裕的背景下,中期关注大金融板块的配置机会。

  主题配置:短期关注北斗板块,持续关注国改的深化

  风险提示:

  1、经济增速超预期下滑;

  2、市场风格超预期调整。

(文章来源:长江策略)

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